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创业板估值深度回归或殃及激进PE

发布时间:2020-02-11 05:31:36 阅读: 来源:皂液器厂家

昨日,创业板指数再次大跌4.83%,两个交易日内累计跌幅已超过10%。上证资讯统计显示,从2011年的情况来看,跌幅居前的创业板公司不少都是创投扎堆的企业。新股发行制度的改革与宏观经济的不景气,双重挤压创业板估值泡沫,而且这一估值回归过程仍未结束。因此,不惜高价拿项目的激进PE/VC未来的日子恐怕很“寒冷”。

据上证报资讯统计,在2011年跌幅居前的10家创业板公司中,信息服务与信息设备行业的公司占据4家,其余6家则广泛分布于机械、建材与化工等行业。其中,万邦达以全年71.54%的跌幅居首,而有众多PE/VC基金驻扎的世纪瑞尔、金刚玻璃等曾经的“大热门”也均携超过60%的跌幅走下高估值的“神坛”。

对于低价布局世纪瑞尔的国投高科、启迪中海、启迪明德等创投基金来说,2011年可谓坐了趟“过山车”。公司股价在2010年底上市首日大涨逾70%,但2011年股价全年的跌幅竟达65.1%,虽然上述PE/VC基金由于当初入股价格极低而仍有不小收获,不过其账面浮盈一年来毕竟已经跌去大半。2012年1月12日,世纪瑞尔发布业绩预增公告,预计2011年净利润约为8879.79-10148.34万元,比上年同期增长40%-60%。不过,该则利好并未能阻挡股价的颓势,此番大跌或是缘于创业板估值体系的大幅修正。

金刚玻璃的情况也与此类似,公司的股东榜汇聚了天堂硅谷、香港龙柏投资等6家PE/VC基金,但是2011年公司股价重挫60.12%,将扎堆其中的PE/VC盈利洗去大半。从基本面来看,虽然公司光伏产品市场持续低迷,但占主营业务大头的安防玻璃产业2011年前三季度仍继续保持稳定的发展。在基本面稳定的情况下,股价的大幅下挫对那些仍寄望于二级市场高价“埋单”的PE/VC基金而言,可谓泼了一盆冷水。

虽然多数创业板公司的股价大跌与系统性因素有关,但也并非没有来自基本面的冲击,如康芝药业的案例正凸显出“戴维斯双杀”的威力。由于受到食品药品监督管理局下发《关于加强尼美舒利口服制剂使用管理的通知》影响,康芝药业主导产品瑞芝清销售额大幅减少,公司预计2011年净利润将同比下降60%-90%。二级市场上,公司股价2011年跌去近60%,对于南海成长与创东方两个创投基金而言,与其眼看盈利缩窄,不如将之落袋为安,2011年12月,南海成长开始减持公司股份。

而在涨跌幅榜的另一头,蓝色光标等创业板公司却在2011年收获了最高接近30%的涨幅,而同属“达晨系”的达晨创投与达晨财信早在2011年三季度前就已选择减持变现,可谓全身而退。不过,该公司2011年10月份以来逆市上涨,其基本面更有2011年全年预增95%至105%的利好支撑。

值得一提的是,在2011年有逆市表现的天舟文化、大禹节水和汤臣倍健等创业板公司中,未见PE/VC的身影。

总体来看,创业板估值体系的整体调整已经发生并将延续,在此背景下,一级市场或将发生相应的深刻变革,此前不少PE/VC不顾估值安全而高价“抢夺”项目的情况,将随着二级市场的估值回归而进入风险释放期。对此,目前仍热衷于以拿到项目为首要目标的激进创投基金不可不察。

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