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【资讯】央行周末送出超预期利好分析师结论金融股又要涨了

发布时间:2020-10-17 02:23:41 阅读: 来源:皂液器厂家

央行周末送出超预期利好 分析师结论:金融股又要涨了

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存款口径调整体现央行平稳过渡意图  央行调整存款口径 剑指利率市场化  同业存款不缴准备金释放重大利好  央行送出超预期利好  股市影响分析:  央行387号文机构全解读:缓解流动性利好银行股市  央行周末加班“放水” 分析师结论只有一个:金融股看来又要涨了  五大热点或助力A股继续上行:  一、央行周末加班“放水” 分析师:金融股看来又要涨了  二、石油特别收益金起征点上调 长期利好国内油企  三、华泰证券:券商迎三大催化剂 国信望15涨停  四、国资委敲定明年七大改革任务 优先鼓励借IPO混改(附国企改革概念重点公司)  五、地产估值低迷加速洗牌 险资大鳄潜入28公司  央行387号文或在鼓励银行套利 不缴存准只是暂时的  央行“387号文”来了看银行如何刷同业套利?  第一财经日报  [如果银行刷同业存款,那就存在一个期限错配的风险,将长期限的一般性存款转变成短期限的同业存款,而且同业市场的利率是波动的,对银行的流动性管理带来一定的风险]  12月27日晚间,央行387号文正式版(《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》)终于曝光。  该文内容与12月24日平安夜《第一财经日报》独家报道的《非银同业存款不交存准银行重大利好传来》的主要内容完全一致。  经过了几日的“消化”尤其是在看到“387号文”之后,市场人士开始幡然意识到,“387号文或在鼓励银行表内套利”。  从理论上而言,这种套利空间的确存在,一位银行业人士向《第一财经日报记者》评论道,“以后要转做通道的同业存款”。  现实中是否会存在这种套利空间?央行又为何要“鼓励”这种套利?  鼓励银行表内套利?  央行387号文规定:“2015年起将非存款类金融机构存款纳入存款统计口径;新纳入存款口径的存款包括证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放;上述存款应计入准备金交存范围,适用的存款准备金率暂定为零。上述存款的利率按照市场化原则协商而定。”  MFI经济学家江勋、研究员尹伟认为,上述规定就是将之前的表外套利转为表内套利,银行表内就有了两套信贷体系,不同的存款准备金、不同的利率管理。换句话说,相当于把原来作为“侧室”表外的同业往来“扶正”了。  尹伟表示:“‘表外双轨制’直接变成‘表内双轨制’,实际上央行在‘鼓励’金融机构在银行表内直接进行监管套利。”  一位城商行人士也对本报记者笑称,“以后专做同业存款”。  这非常好理解,同业存款纳入存款统计口径,但存准率为零,银行不用缴纳高达20%的存款准备金,这样就化解了存贷比的束缚;同时,同业存款的利率遵循市场化原则,利率要高于普通存款,而且不受基准利率及其上浮10%区间的约束。  国泰君安宏观团队的测算认为,只要一般性存款转换为同业存款的成本低于3%,银行就有这种动力去做转换,而这将导致一般性存款的流失和同业存款的增加。  那到底如何操作?  举个例子来说,假设银行A有1万亿元一般性存款,如果A银行愿意,可以将这1万亿元一般性存款以同业拆借的方式拆借给基金或信托公司,其在资产端就形成了1万亿元的同业贷款,然后,这些非银机构将这1万亿元以同业拆借的方式拆给A银行,那么A银行在负债端的原来1万亿元的一般性存款就变为1万亿元一般性存款和1万亿元同业存款。  按照387号文新规,上述2万亿元存款中只有原来的1万亿元一般性存款需向央行缴纳20%的存款准备金,也就是需要上缴2000亿元,另外的1万亿元同业存款则无需上缴存准金。也就是,2万亿元的存款一共缴纳了2000亿元的存准金,原来的存准金率被大幅摊薄。  另外,A银行向非银机构拆出以及从非银机构拆回的资金利率均按照市场化利率协议进行,不受基准利率和10%上浮区间的限制。  用一位西南部城商行人士的话说:“这样的操作可以反复刷,但风控是否能过是个问题,这个套利的过程其实就是加杠杆的过程。如果银行刷同业存款,那就存在一个期限错配的风险,将长期限的一般性存款转变成短期限的同业存款,而且同业市场的利率是波动的,对银行的流动性管理带来一定的风险,所以银行是否会这么做要看不同银行的风格。”  双刃剑  不过,这样的做法对银行来说,亦是一把双刃剑,很有可能推高其业务成本。深圳一家股份制银行人士认为,由于需要绕道非银机构,银行需要支付通道费用。另一方面,由于无风险利率上升,非银机构发行各种产品以同业存款的形式存入银行,从而获得较高收益。这不但会推高银行资金成本,还会导致银行客户和资金流失。  “如果没有特殊情况和人为因素,通过这种方式操作,不但套利空间很大,而且风险很低,非银机构的产品吸引力远远高于直接在银行存款。”上述深圳股份制银行人士说,在此情况下,为了留住客户,银行有可能会主动要求客户购买非银理财产品,再将资金以同业存款存入。但如此一来,银行不但需要付出更高的资金成本,而且在一定程度上丧失客户主动权,“估计银行不会有很大动力”。  一箭多雕  不过,央行显然对上述所谓“漏洞”有所预见,也没打算让这个“漏洞”永恒存在。  因此,387号文强调“上述存款应计入准备金交存范围,适用的存款准备金率暂定为零”,尽管没有明确说,但传递的信号基本上是确定的:不缴存准只是暂时的。  “现在不收存款准备金,但没说以后也不收,央行这次的做法很有艺术性。”华南某股份行人士亦称,从新规内容来看,央行是将非银同业存款作为流动性调节工具,可以根据实际情况,随时要求银行的非银存款上缴存款准备金。  再做个简单的解释,假设A银行目前有100万亿元存款,20%的存准金意味着该银行的负债成本为20%(暂时忽略银行支付给储户的利息),假设纳入该银行存款统计口径的同业存款规模有10万亿元,该部分不缴纳存准金,则意味着这110万亿元存款共缴纳20万亿元存准金,摊薄下来,存准率由原来的20%降低到18%,也就是说银行的负债端成本下降,从而降低企业的融资成本。  至于缓解市场流动性压力方面,理解起来就更加容易。  原本市场预期同业存款纳入存款统计口径,如果采用一般性存款的存准率,则将从市场上冻结大量资金,如此,在年底流动性本来就偏紧的情况下,不抽水本身就意味着变相放水,而且不需要通过央行降准来对冲。  在上述深圳股份行人士看来,央行上述规定,隐含着鼓励商业银行进行监管套利之意,此举可使银行将大量表外业务转入表内,从而有效抑制影子银行规模。未来一段时间,在银行表外业务进行的影子银行业务,可能会迅速萎缩。而另一方面,非银同业存款利率高于一般存款,具体执行又由各方自行商定,将使利率浮动空间更大。“从这个角度来看,这也是一种隐蔽的利率市场化手段,影响不仅仅限于调节流动性。”该人士说。

存贷比调整需银监会跟进  存款口径调整体现央行平稳过渡意图  有业内人士表示:新规与银行放贷额度、存贷比没有直接关系,既未增加合意贷款规模,银监会也未发文对调整贷存比口径予以追认。银监会是否会调整,调整范围是否一致,现在都是未知数  上海证券报  自11月中旬央行在杭州召开统计制度会议后,市场上关于“同业存款将纳入一般性存款”的消息就开始流传开来。上周六晚间,央行《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》(下称“387号文”)曝光,此次存款口径调整新规正式落地。  在387号文中,央行确定将自2015年起对存款口径进行调整,将部分原在同业往来项下统计的存款纳入“各项存款”范围。  具体来看,新纳入“各项存款”口径的存款有:证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放。  此前市场流传的版本是:非存款类金融机构存放款项从“同业往来”调整至“各项存款”。387号文公布的调整范围中,多出了“银行业非存款类存放”。  某股份制银行同业部负责人对上证报记者表示:“‘银行业非存款类存放’是新名词,我们也正在研究。我个人的判断,127号文中将同业存款分为结算性同业存款和非结算性同业存款,‘银行业非存款类存放’就是与结算性同业存款对应的。这类存款,并不是以同业融资为目的,而是满足日常的结算、备付等需求。这块存款绝对量不是很大,但对银行来说也是很重要的补充。”  所谓SPV存放,上述负责人表示:“这类存款专指资产证券化、信托计划或资管计划等在银行的存放。但此处的定义和范围界定不是很清晰,以后是否会有机构借用SPV存放来套利,还需进一步观察。”  以上存款,央行明确将计入存款准备金交存范围,而适用的准备金率暂定为零。不过央行也为未来的调整预留了口子。387号文规定:存款类金融机构在一个月内向央行报送全套会计科目表及会计科目使用说明。央行会根据会计科目变更情况调整交存存款准备金的会计科目范围。  央行调查统计司司长盛松成此前曾发表署名文章称,从金融工具性质看货币市场基金的流动性接近银行存款,在我国“余额宝”类基金产品将绝大部分资金投向银行协议存款更使其具有存款特性。  因此,货币市场基金也与存款一样面临流动性风险涉及货币创造等问题,对货币市场基金实施准备金管理可以以其存放银行的款项为标的,应受存款准备金管理。此外,其他非存款类金融机构在银行的同业存款与货币市场基金的存款本质上相同,按统一监管的原则,也应参照货币市场基金实施存款准备金管理。  有基金公司人士对记者表示:“包括‘宝宝类’产品在内的货基产品在银行的协议存款,是纳入387号文‘其他金融机构存放’范畴的。如果未来真要缴纳准备金,对收益肯定有影响。但387号文将准备金率暂定为零,给了机构在定价、期限配置上调整的时间,体现了央行平稳过渡、不给市场造成太大冲击的意图。”  387号文曝光后,有市场分析人士认为此举会提高银行的潜在放贷额度,相当于“变相降准”。甚至有分析师测算存贷比整体水平将下降4到5个百分点。  一家股份制银行战略发展部研究人士对记者表示:“存款口径调整新规与银行放贷额度、存贷比没有直接关系,既未增加合意贷款规模,银监会也未发文对调整贷存比口径予以追认。尽管多数情况下,银监会存贷比的分母与央行‘各项存款’是吻合的,但也不是完全一致。银监会是否会调整,调整范围是否一致,现在都是未知数。”  知情人士还透露,央行在四季度再次拓宽了合意贷款规模,以对冲表外融资持续数月的萎缩。11月份的新增人民币贷款增加了8527亿元,同比多增2281亿元,远超市场7500亿元左右的预期,与此次调整有较大关系。  央行调整存款口径剑指利率市场化  证券时报记者罗克关  27日,央行的“圣诞大礼”终于揭开神秘面纱。不过和市场传闻有区别的是,央行没有把所有非银金融机构同业存款都计入一般性存款。上周市场传闻还称同业借款也将被计入一般性贷款,但这也没有在正式文件中看到。  仅这两点小区别,“圣诞大礼”就难以达到市场人士上周的乐观预期。根据央行《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》,此次被计入一般性存款的原同业往来项下存款共有五类,分别是存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放、银行业非存款类存放、SPV存放、其他金融机构存放以及境外金融机构存放。目前,这部分存款的准确规模还没有统计数据,但可以确定的是,这部分资金总规模将小于此前市场的预期。  这一口径调整对银行最大的好处,是放大了贷存比的分母项。由于同业借款并没有纳入一般性贷款,因此即便参照现行的75%贷存比红线,商业银行的资产扩张空间也将有所放大。但这只是理论上的可能性,商业银行资产端的空间固然受限于负债,但也在很大程度上受限于资本总量。以目前国内银行的资产结构和资本生成能力论,大部分银行最终的放贷空间,恐怕都将取决于资本筹集的速度。  再考虑到此次纳入一般性存款的五类原同业存款,其利率形成机制早已经市场化,因此央行最终摆到银行面前的“圣诞大礼”其实是一柄双刃剑:其中确实如部分学者所考虑到的那样,银行可以将普通存款转为不用缴准的同业存款来获取更大的放贷空间,但由于这些存款的负债成本高于传统的储蓄存款,银行面临的综合负债成本反而有可能更高。  做还是不做?这可能会是一个艰难的抉择。如果有银行不想在负债端捉襟见肘,央行确实给出了一个找钱的有效途径。不过关键是,花钱买来的这些存款最终能否有效运用以获得收益?在一些资金稀缺行开始行动之后,整个市场的天平是否还能维持住?就像当年各家银行纷纷提高理财产品收益率来吸引资金流入一样,更大范围内的资金竞争恐怕已经箭在弦上。  但在宏观层面,央行将五类原同业存款纳入一般性存款之后,如果有银行希望获得其中不用缴准的政策红利,那么资金就会从以前非完全市场化的一般性存款科目向这些科目流动。换言之,非完全市场化的银行资金来源占比会下降,已经市场化的银行资金来源占比会上升。假以时日,当央行最终宣布放开存款利率管制上限之时,市场所遭受的冲击将比现在更小。  最后在通知中,央行明确保留了要求银行就这些资金来源缴准的权利。只是目前考虑到市场影响,缴存比率暂定为零。显然,如果有朝一日同业负债成了商业银行主要的资金来源,央行还是留了后门去调控银行系统整体信用创造能力。   同业存款不缴准备金释放重大利好  10.3亿元同业存款(除了2.5万亿保险公司协议存款已缴准备金)不缴存款准备金,如果按20%的存款准备金率,预计可释放约1.5万亿元资金。央行此举相当于调低了150个基点的准备金率,等于3次降准释放的资金总量。同业存款不缴准备金,将有助于资金利率下行,减轻企业负担。  12月27日晚间,央行正式下发文件,将原属于同业存款项下的存款纳入各项存款范围,其中包括存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放等。这意味着以余额宝为代表的货币基金吸收的存款将缴纳存款准备金。但这并不意味着其收益将下降,因为文件同时规定上述计入存款准备金的存款适用存款准备金率暂时为零,这意味着货币基金存款暂时不需要缴纳准备金。  央行现在出台这种临时性、折衷性的货币政策措施,有其十分现实的意义。一方面,最近金融市场又现“钱紧”征兆,刚过去的一周,各期限品种资金价格继续上涨,银行间市场资金价格全线上涨,涨幅最大的为2周期限,上涨52.10个基点,达4.939%。另一方面,央行对全面降低存款准备金率(降准)有所忌讳,担心如降息之后大量资金流入股市和楼市现象再发生。再加上人民币汇率走低,也让央行不敢轻易出台公开性、大幅度的放水工具。此外,央行今年9月和10月通过中期借贷便利(MLF)向银行体系投放总计7695亿基础货币,意在引导商业银行降低贷款利率和社会融资成本,支持实体经济发展。笔者认为,央行既不能用全面降准来大量释放市场流动性,但又不能眼睁睁看到金融市场面趋紧继续影响实体经济发展,于是只好采取对非银行金融机构同业存款不交存款准备金的折衷办法,以应付当前金融经济面临的各种困难和矛盾。  尽管如此,央行此举仍然释放了重大政策利好,有利提振中国经济。首先,10.3亿元同业存款(除了2.5万亿保险公司协议存款已缴准备金)不缴存款准备金,如果按20%的存款准备金率,预计可释放约1.5万亿元资金。据专业人士分析,央行此举相当于调低了150个基点的准备金率,等于3次降准释放的资金总量。这对商业银行来说,获得了相对稳定的资金来源,放松资金紧张面,具有极大缓解当前短期流动性风险压力的功效,可提高银行潜在的放贷额度,增强商业银行对实体经济放贷能力。  同时,同业存款不缴准备金,将有助于资金利率下行,可达到货币放松降低融资成本的效果,减轻企业负担,使部分嗷嗷待哺的中小微企业获得较低成本的资金,这对当下持续下滑的经济形势来说,无疑具有较大提振作用。其次,商业银行扩大贷款投放之后,除资金流入实体经济之外,可派生出体量庞大的“临时性”存款,必然有部分资金流入股市,也可使股市具有后续资金涌入,对稳定股市、防止股市暴涨暴跌、提振投资者信心无疑具有较大作用。再次,同业存款不征缴存款准备金,能保证以余额宝为代表的货币基金的收益并不下降,能使商业银行具有长期、稳定的资金“使用权”和“支配权”,可规范银行与非银行机构之间的业务往来,消除监管套利行为,有利于金融业健康发展。此外,还可稳定金融市场,使金融市场价格总水平保持相对稳定,从而为消除实体经济融资难、融资贵困局创造宽松金融环境,可对扭转中小微企业不利生存状态发挥重要作用。  但是,有一个问题需重视,相关监管部门一定要加强对同业存款资金流向的动态监管,防止过多资金通过银行过道暗地流入股市和楼市情况发生,避免让央行利好政策走形变样,也不要让央行再次“好心办了坏事”,从而使央行今后出台货币政策再陷入畏首畏尾的尴尬局面。

分析:央行送出超预期利好  信息时报讯(记者徐岚) 央行上周末正式发文,将部分原属于同业存款项下存款纳入各项存款范围,新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放,银行业非存款类存放,SPV存放,其他金融机构存放以及境外金融机构存放。扩大一般存款口径同时增量部分准备金暂定为零,业内人士分析称此举可释放5.5万亿信贷额度,减少资金回笼1.76万亿,利好银行和股市。  同业存款纳入存款口径  申银万国援引的一组数据显示,截至今年9月末,包括信托、证券、保险、融资租赁等机构在内的非银金融机构,在银行同业存款为10.3万亿,这部分资金过去一直存在监管不明确的现象。  宏源证券分析师陈磊昨日接受信息时报记者采访时表示,早在11月份,国务院常务会议决定增加存贷比指标弹性后,市成释放5.5万亿信贷额度  “这部分存款不交存款准备金超出市场预期,对银行而言是重大利好。”陈磊进一步分析称,央行此举影响主要表现在两个方面:一是增强了银行的放贷能力。因为统计口径的变化将直接影响银行的资产负债结构,也影响到贷存比指标的考核。在同业存款纳入存贷比后,银行可贷款额度将大幅释放,而且不用上缴存款准备金,因此银行的存贷比压力将大幅减轻,贷款空间将获得有力释放。据海通证券研报测算,央行调整存贷款统计口径后,商业银行存贷比平均降幅将在5%。其中,兴业银行降幅最高,达11%。此举意味着可释放约5.5万亿信贷额度空间,增强商业银行的信贷投放能力。  国泰君安研报认为同业存款纳入分母暂不缴准,利好银行和股市。  减少资金回笼1.76万亿  二是将对市场短期流动性带来实质利好,相当于隐形降准,极大缓解银行年末的资金紧张情况。据民生证券研究院执行院长管清友测算,非银同业存款不缴准备金,将减少资金回笼量达1.76万亿元,相当于至少下调3次存款准备金率。“但这也同时意味着,近期降准的可能性大减”。  不过,也有部分市场人士担心,央行此次对于非银同业存款的新政对中小银行来说会有不利影响。一些获得央行定向投放资金的银行,会将资金加价拆借给有需求且未能进入央行定向投放范围的银行,推高这些中小银行的成本,从而使其资产规模和利润都有可能萎缩。中央财经大学中国银行业研究中心主任郭田勇对此就表示,央行对非银行金融机构同业存款免交法定存款准备金,可能会人为增加监管套利机会,不如统一降低法定存款准备金率更为公平。  央行387号文机构全解读:缓解流动性利好银行股市  12月27日,央行正式下发文件(387号文),定于2015年起对存款统计口径进行调整,将部分原在同业往来项下统计的存款纳入各项存款范围。新纳入各项存款口径的存款是指存款类金融机构吸收的证券及交易结算类存放,银行业非存款类存放,SPV存放,其他金融机构存放以及境外机构存放。文件同时规定,上述计入存款准备金的存款适用的存款准备金率暂时为零,这意味这货币基金存款暂时不需要缴纳准备金。对于上述纳入存款范围的同业存款利率,央行表示由市场交易双方协商决定。  对此,机构纷纷表示,央行此举意在缓解市场流动性,有券商预计可释放约5.5万亿信贷额度空间。此外,业内称,短期内降准预期下降。而对于市场的影响,业内纷纷表示,央行此举利好银行和股市。  据海通证研报测算,央行调整存贷款统计口径后,商业银行存贷比平均降幅将在5%。其中,兴业银行降幅最高,达11%。此举意味着可释放约5.5万亿信贷额度空间,增强商业银行的信贷投放能力。而这也是国务院决定增加存贷比弹性的根本目的。  民生证券分析认为,同业存款纳入一般性存款,但暂不缴纳存款准备金,央行因新规修改降准对冲的必要性下降,降准预期后延。货币宽松和强势美元导致汇率贬值,制约了央行货币宽松空间,央行用巧招,将同业存款纳入一般性存款,理论上可提高银行的潜在放贷额度,达到货币放松降低融资成本的效果。此前因同业存款的缴准预期制约了银行间市场银行融出资金的意愿,导致资金面紧张,若同业存款不缴准,将有助于资金利率下行。理论上释放额外信用额度利好银行股,但银行的风控要求和资产质量压力仍将制约银行的信用扩张。跟给你发票额度但你不一定会用完是一个道理。  平安证券认为:①调整的原因:近期T+0货币基金等的快速发展,造成一般性存款科目搬家,对银行存贷比造成较大压力;②短期影响,银行存贷比压力得到缓解,平均可降低存贷比4-5个百分点。③中长期影响,如我们15年策略报告中所说,此次口径调整中长期的影响在于银行的市场化利率定价的同业负债占比将进一步提升,促进利率市场化的平稳过度;④根据我们测算,如果同业存款按照法定存款准备金率(大行20%,小行18%)缴纳准备金,可能需要2-3次降准进行对冲。此次文件明确了纳入存款口径的同业存款需要缴纳准备金,但给予缓冲期安排(适用的存款准备金率暂定为零),大幅缓解了市场对于流动性的担忧。  国泰君安分析认为,考虑到经济下行、信用收缩和银行“惜贷”,实际贷款投放将低于理论值。“暂不缴准”为权宜之计,未来存不确定性,可能引发一般性存款转同业存款的监管套利行为。同业存款纳入各项存款范围,若缴准需要3-4次降准才能完全从总量上对冲掉,且难以从结构上在各银行间进行精准对冲,操作复杂,因此暂不缴准实为权宜之计,意味着未来仍有可能缴准,存在不确定性。国泰君安分析,此次387号文可能第二次推迟市场降准预期。未来随着股市从快牛切换至慢牛、经济下行、物价通缩、套利资金流出、外占收窄等条件具备,降准的可能性仍然存在,预计春节前后。15年一季度季末可能是再一次宽松时点,那是政府出手稳增长的常规性时点。国泰君安称,该文件利好银行和股市。同业存款纳入分母且暂不缴准,将降低银行负债成本,提高银行可贷额度。由于要求“一个月内”报送,预计1-2月份银行贷款投放将明显增加,主要投放方向为基建、央企等稳增长领域,大河有水,小河(民营中小企业)溢出、间接受益,有利于边际上降低融资成本,扩大需求,托底经济,利好银行和股市。  华泰证券分析,整体来看,此次央妈的红包是普惠性的,大中型银行和部分小行受益于本身同业业务的强势及资本运作能力,拿到的红包要比别人大一点。拿了红包,新年就更有盼头了,如信贷资产证券化提速,地方版AMC扩容等等。估值面看银行股沉寂多年的修复刚刚启动,至少还有50%以上的空间。资金面看,仍有源源不断的资金进场,低价扫货的行情持续,量大价廉的银行股不容错过。错过了始发,不要再错过第二站的上车机会。个股上,认为短期可以继续关注华夏银行、光大银行、浦发银行、交通银行,华夏是混合所有制的标杆,会受益国企改革,光大是被拯救的落难公主,改善空间大。同时也持续看好特色化、市场化的南京银行、宁波银行、平安银行还有兴业银行。还是那句话牛市思维,回调就是买入良机,相信对前景的判断。  中信建投分析认为,同业政策变更主要在于释放银行信用扩张空间,是放松性目的,为银行增加信贷创造条件。同时,暂不缴准备金意味着对冲性的降准也不会实施,利好资金面程度好于同存缴准并整体降准。  华创证券分析认为,市场有一种看法认为同业存款计算在贷存比指标中,又不用上缴准备金,会导致银行有动力不断将一般存款转化为同业存款,最终大幅度降低法定准备金,资金面会变得更加宽松,但事实上这种想法可能过于理想。华创证券指出,对于四大行来说,非银金融机构对其同业借款的规模应大于非银金融机构对其同业存款的规模,这样会导致分子和分母同时增加,但是分子会增加更多,贷存比上升;对于其他银行来说正恰恰相反,非银金融机构对其存款的规模要大于非银金融机构对其同业借款的规模,会导致分子和分母增加的同时,分母增加的更快,贷存比下降,有助于减轻贷存比考核对于小银行的约束,整体贷款释放空间会有所增加。  招商证券分析认为,周末央行正式发文,从2015年起将部分同业存款纳入存贷比考核,但其存款准备金率暂定为零。央行此文的效果相当于全面降准,货币政策延续宽松基调。我们了解到近期部分商业银行受资金紧张影响,项目放款速度滞后于审批速度。可见,央行存贷比考核及存准率新规将有利于银行信贷投放。结合窗口指导,短期内人民币新增贷款规模将继续提升,显示货币政策放松重心进一步向信贷方面倾斜。另一方面,由于一般性存款和同业存款之间明显的法定存款准备金率差别,是否会引起两类存款搬家,以实现监管套利也值得关注。若出现这一现象,可能导致系统性风险水平的上升,不符合宏观审慎管理的要求。  国信证券分析,同业不需要缴准,短期内降准就没有必要了,而且考虑到当前股票市场火爆对于降准也形成了制约。我们认为由于明年基础货币缺口过大,降准可能性非常高。降准时间点的选择上应该在外汇占款出现持续衰竭导致长期流动性偏紧的时刻。从季节性上来看,目前来看最有可能的是明年二季度。历来一季度资本流入较多,三、四季度贸易顺差较高,而二季度外汇占款都偏弱,因此全面降准更可能在这个时点。此外,在明年美联储加息预期持续存在之际,上半年相比下半年货币政策宽松的空间也更大。  银河证券分析,非银同业纳入存贷比不缴准不意外:1)存贷比是银监核心监管指标,存准是央行最重要流动性管理工具,非银同业缴存将大大提高央行流动性管理压力,断不可解决了他人问题,给自己带来难题;2)如果需要缴准,需要1.5个百分点降准对冲,即使是对冲性的创作,在全面刺激预期下都会被解读成刺激性操作,这可能也是近期即使流动性面临压力,央行也保持克制的重要原因;3)当前非银同业缴准的环境和条件尚不具备;4)这一政策对市场影响中性,原因在于市场之前并没有非银同存缴准的明确预期、并对此预期定价。当前经济仍面临下行压力,但并未观察到经济超预期下行的信号;非银同业不需缴准反映央行仍持中性态度。预计流动性仍将边际改善,流动性更敏感的中短久期品种更为受益。

央行周末加班“放水” 分析师结论只有一个:金融股看来又要涨了  12月27日(周六)傍晚,有关央行发布重要信贷政策调整的消息通过微信等渠道开始广为传播。消息扩散得很快:央行发了个文件,名称是《关于存款口径调整后存款准备金政策和利率管理政策有关事项的通知》。知情人士通过自媒体把央行的文件拍照后上传,可谓“有图有真相”。截至目前,央行未通过官方渠道对相关事宜进行说明或澄清,等于是默认了消息的真实性。政策细节相对比较专业,普通老百姓未必弄得明白,但银行的朋友拿过来一解读,发现“不得了”。央行周末加班弄出来的新规定,一下子相当于下调好几次存款准备金率,这力度可不是一般的大。各路分析师也加班进行解读,结论只有一个:金融股看来又要涨了。  央行调整存款口径变相降准力度超出预期  根据相关文件,政策调整主要有三个内容:第一,央行从2015年对存款口径进行调整,将部分原来列在“同业往来”项目下的存款,调整为“各项存款”。新纳入“各项存款”的,主要有存款类金融机构吸收的证券类及交易结算类存款、银行业非存款类存放等等。第二,上述存款需要缴纳存款准备金,但目前缴存比例为零。第三,上述存款利率不变,仍然按照市场原则定价。  对于相关政策,有专业人士进行了翻译:中国的银行发放贷款,受到存贷比的制约,目前是75%。也就是说,银行有100元存款,只能发放75元贷款。但什么是存款?什么是贷款?这就需要定义,里面奥妙很多。央行此次其实是将存款的概念扩大了,或者说将存贷比计算中的分母变大了。这样,目前各大银行的存贷比就降低了,距离75%就有了比较大的空间,可以放手增加贷款了。“75%是法律规定的,如果突破就是违法。但通过这种技术调整,就绕过了法律”,专业人士刘晓博对此如此解读。  据有关机构推算,央行此举至少增加了5.5万亿以上的贷款空间。这对于楼市、股市都是比较大的利好。另外,一家国有银行负责信贷业务的不同层级人士对《投资快报》(微信号:tzkbgsgb,投资快报股市广播)表示,从文件上看,“放水”的力度相当于好多次降准,力度是非常大的。  但也有较为保守的银行研究人士分析认为,存款口径调整新规与银行放贷额度、存贷比没有直接关系,既未增加合意贷款规模,银监会也未发文调整贷存比口径予以追认。尽管多数情况下,银监会存贷比的分母与央行“各项存款”是吻合的,但并不意味着完全一致。银监会是否会调整,调整范围是否一致,现在都还不确定。  银行股上涨利好兑现分析称不会“见光死”  过去一周,A股市场对央行可能对银行的信贷政策进行调整已经有所预期,金融行业研究员一直在唱多金融股。  对于最新发出的政策信号,国君宏观点评如下:央行387号文“同业存款纳入分母暂不缴准,利好银行和股市”。存款分母扩大将释放理论最大贷款值5.5万亿左右,但实际贷款投放受制于经济下行和信用收缩。第二,“暂不缴准”为权宜之计,未来存不确定性。同业存款纳入各项存款范围,若缴准需要3-4次降准才能完全从总量上对冲掉,且难以从结构上在各银行间进行精准对冲,操作复杂,因此暂不缴准实为权宜之计,意味着未来仍有可能缴准,存在不确定性。同时,考虑到一般性存款需按20%的存准率缴准,且法定存款准备金利率仅为1.62%,而同业存款暂不缴准,这为银行将一般性存款转换成同业存款以降低负债成本提供了监管套利空间,只要转换成本低于3%,银行就有动力去做转换,从而导致一般性存款的流失和同业存款的增加。  分析指出,政策的调整意味着降准再次推迟,但降息降准在条件具备情况下仍在时间表上,降准的可能性仍然存在,预计春节前后。此外,明年一季度季末可能是再一次宽松时点,那是政府出手稳增长的常规性时点。考虑到中国准备金率为世界最高(美国活期存款的准备金率平均约为7%,定期存款的准备金率为0),随着条件成熟,未来降息降准的空间较大。  国泰君安认为,此次政策调整利好银行和股市。同业存款纳入分母且暂不缴准,将降低银行负债成本,提高银行可贷额度。由于要求“一个月内”报送,预计1-2月份银行贷款投放将明显增加,主要投放方向为基建、央企等稳增长领域。大河有水,小河(民营中小企业)溢出、间接受益,有利于降低融资成本,扩大需求,托底经济,利好银行和股市。  一家大型私募的负责人也表示,牛市氛围中,利好兑现不意味着“见光死”,反而可能成为“催化剂”,3000点的A股不是走到了山顶,连半山腰都还没到。  《投资快报》发自广州  石油特别收益金起征点上调,长期利好国内油企  证券时报记者胡志毅  市场尚未来得及消化央行387号文的影响,财政部昨日又发布通知,宣布从2015年1月1日起,将石油特别收益金起征点从55美元/桶提高至65美元/桶。起征点提高后,石油特别收益金征收仍实行5级超额累进从价定率计征。  2014年半年度报告显示,中国石化、中国石油在营业税金及其附加中列明石油特别收益金,分别为124.48亿元、359.76亿元。同期,中国海油费用科目中,石油特别收益金为119.71亿元。  中信证券今年10月的一份研报认为,若特别收益金起征点提高5美元/桶,其他条件不变,或对中国石油、中国石化、中国海洋石油2013年的每股收益分别提升0.05元、0.03元、0.06元。  中石化集团新闻发言人吕大鹏告诉证券时报记者,目前国内开采石油成本高企,该政策的出台有利于鼓励国内石油开采。一不愿具名的石油行业分析人士也向记者表示,国内部分油田由于亏损,产量一直在收缩,在目前油价基础上,本次石油特别收益金起征点上调短期不会对油企业绩有影响,更多是出于保证国内石油开采稳产和增产的目的。  截至12月25日,布伦特原油价格为60.24美元/桶,WTI原油价格为55.84美元/桶。上述分析人士告诉记者,国内原油价格更多挂靠在布伦特原油体系下,其价格更具参考性。在当前国际原油价格大跌的背景下,起征点的提高短期内不会对中石油等企业的税收产生太大影响。不过,当国际原油价格回到70美元/桶以上的时候,“三桶油”的税负将显著降低。  事实上,早在2013年初,就陆续有石油业内人士建议取消或者差别化征收石油特别收益金,理由是国内部分老油田开发、生产成本高企,根本没有“特别收益”可言。2011年11月1日起,国内石油特别收益金起征点曾从40美元/桶上调至55美元/桶。  华泰证券:券商迎三大催化剂,国信望15涨停  国信上市多少板?新三板大红包来了,中信H股定增15亿股,券商风再次激活  12月29日国信证券上市,预计迎来15个板。首次发行价5.83元/股,市值478亿元。国信以市场化机制和创新能力突出而著称,综合实力和品牌竞争力居市场前列,盈利能力居前10。上市将助推新跨越,解开资本束缚,为公司大展拳脚提供平台。预计2014-15年EPS为0.47元、0.74元,给予公司2015年25-30倍PE,公司合理价格18.5-22元。从市值角度看,上市后公司市值仅478亿,相比同阶梯券商(招商市值1685亿元、广发市值1550亿元、光大市值1041亿元),公司的合理市值还有2倍提升空间,预计将迎来15个涨停板,中间打开可介入。  新三板大红包来了,空间再次打开。1。扩大推荐业务主体范围,创新收费方式。拓宽业务主体,促进竞争发展,探索股权支付、期权支付等更为灵活的支付方式,减轻挂牌公司负担,创新收费模式。2. 降低做市业务门槛,激活做市交易。做市商主体扩围至符合条件的基金子公司、期货子公司、证券投资咨询机构及私募基金,经备案后均可开展做市业务。支持券商试点开展挂牌股票借贷业务,丰富挂牌公司融资路径。3支持QFII、RQFII投资新三板市场,鼓励不同类别机构投资者参与新三板,提升市场参与度。4. 鼓励证券公司、基金子公司、期货公司及证券投资咨询机构在新三板挂牌,无须证监会出具监管意见书,只需挂牌后5个工作日内向证监会及其住所证监局备案。鼓励证券期货经营机构在新三板市场通过发行普通股、优先股、私募债等补充资本金。  中信证券H股定增15亿股,补充资本支持业务。公司拟新增发行不超过15亿股H股,占发行后总股本11.98%,发行价格拟不低于定价日前5个交易日公司H股在香港联交所收市价平均值的80%。募集资金约70%用于资本中介业务(融资融券、股权衍生品、固定收益、外汇及大宗商品等业务),约20%用于本公司跨境业务发展及平台建设;约10%用于补充本公司的流动资金。当前行业处于补充资本加杠杆周期,定增可快速补充资本打开杠杆空间,推进业务转型和可持续成长。公司资本中介和投资业务处于大发展周期,募集资金主要用于资本中介业务,将快速提升盈利能力,实现新业务规模化发展。同时,进一步开启杠杆空间,打开债务融资空间,推进公司新发展。  券商股长牛行情,催化剂持续。国信上市、中信H股定增,新三板大红包来了,板块催化剂不断;交易活跃和两融持续攀升稳固券商业绩。板块处于市场红利+制度红利+杠杆红利驱动行业进入黄金发展周期,业务空间再次打开。改革政策持续推出,净资本监管指标放宽明年将落地,国资改革和IPO注册制是2015年重要主题,券商股行情切换到长牛行情。三维选择标的:一是改革力度,坚定改革的券商将率先崛起。二是客户数量,谁主动降佣、主动嫁接互联网,谁就能圈住更多客户,也就预先蹲下准备起跳;三是资本优势,资本中介业务越来越成为盈利主导,谁能率先完成大额融资,谁就能掌握话语权。继续重点推荐“新大招”组合,并建议关注互联网业务快速推进的锦龙股份。(华泰罗毅、沈娟、陈福、王继林2014.12.28)  2015年国企改革重点部署“七大任务” 顶层设计有望于明年年初出台  全国范围内的国有企业改革正在如火如荼进行中,恰逢岁末年初,国务院国资委携刘纪鹏、胡鞍钢等20余位专家聚首羊城,共同探讨“新常态”下的国有企业改革发展之路。据悉,国企改革顶层设计方案有望于明年年初出台,“1+N”十项改革措施也将于春节前后正式推出。  “国有企业发展的新动力要靠改革来激活。2015年,国企改革将亮点纷呈。准确界定国企功能、有效发展混合所有制经济、完善现代企业制度、剥离企业办社会职能和遗留问题、加快推进‘四项改革’试点、薪酬制度改革、完善国有资产监管体制,成为明年国有企业改革的七大重要任务。”国务院国资委研究中心主任楚序平说。  分类监管分类考核  2014年1-11月,中国规模以上工业企业主业每100元营业收入纳税率,国有工业企业为8.53元,私人企业为3.02元,外资企业为3.03元,国有工业企业税负为其他企业的2.6倍。那么,怎么建立客观的评价体系、完善公平竞争政策至关重要。  楚序平指出:“建立分类后的国有企业分类考核制度,解决考核中存在的过于重视当期利润、中长期考核激励不足、考核标准‘一刀切’、董事会考核权不足等问题。”  一组数据显示:“截至2013年年底,各级国资委系统企业办社会职能机构达16593个,从业人员178万,2013年仅企业办社会负担支出达1384亿元。”对此,国务院国资委表示:“多类别、多渠道解决国有企业的历史遗留问题,成立合理分担机制。先易后难,易的先做、难的抓紧谋划。”统筹全局、系统推进,为下一步国有企业公平参与市场竞争提供公正的平台,这已成为今年以来国有企业改革的最大亮点。  中国社科院工业经济研究所所长黄群慧在总结了近20年来混合所有制改革经验后称:“分类改革就是要解决使命冲突的问题,先探索分类再改革,而实现改革最公开透明的机制就是上市。”  黄群慧认为:“应将中央企业应该分为三类:公众型、特定功能型和商业型。”数据显示:目前,公共政策性企业有4家,其中中储粮总公司、中储棉总公司为政策性企业,国家电网和南方电网为自然垄断企业,占比4%;特定功能性企业包括国防军工板块、能源板块和其他功能板块32家,占比约28%,涵盖十大军工企业和中国商飞公司11家,三大石油公、国家核电、中广核集团和六大电力公司11家,中盐公司、中国国新、三大电信公司以及中院集团、中国海运和三大航空公司10家;一般商业性企业76家,占比约68%,包括22家工业制造企业、17家综合贸易服务企业、7家建筑工程企业、12家科研企业和20家资产规模在500亿一下的其他中小企业。  在推进国有企业改革的进程中,监管部门的职能也将发生转变。广东省政府发展研究中心党组成员、巡视员李鲁云认为:“要实现‘三个转变’。从管资产为主向管资本为主转变、从审批企业重大事项为主向优化国有资本布局为主转变、从管企业为主向管董事会为主转变。”  混合所有制各地进程不一  如何做好顶层设计和操作细节的安排?  楚序平表示:“中央企业总部最好保持国有独资,绝大多数重要国企,政府要保留51%以上的控制权;混合所有制优先考虑包括社保基金、保险基金等公众基金,中国投资者优先;混合制出售的国有股权收入,必须用于发展国有经济的新投入;一企一策,防止颠覆性错误;优先鼓励IPO上市发行进行混合,禁止协议出售。”  从混合所有制发展路径来看,1999年混合所有制经济税收贡献率为11.68%,2005年味36.57%,2011年大48.52%。目前,中央企业及其企业引入非工资本形成混合所有制企业,已经占到了企业户数的52%。在上市公司中,有超过40家中央企业实现主营业务的整体上市,包括石油石化、航空、航运、通信等行业。地方国有企业控股的上市公司681家,上市公司非国有股权的比例已经超过60%。  去年9月6日的国务院常务会议中明确,在“两大领域”——能源领域、公共服务领域和“七大行业”——金融、石油、电力、铁路、电信、资源开发、公共事业,引入民营资本。  从推进混合所有制改革路径来看,将是“自下而上”与“自上而下”相结合。河北省国资委要求2到3年内完成70%以上二级企业的股权多元化改革任务;重庆计划用5年的时间让八成以上竞争类国企实现混合所有制;广东省计划2017年混合所有制企业户数比重超过60%,2020年混合所有制企业户数比重超过80%;贵州省计划未来三年内省属28户国企全部实现股权多元化。  “‘新常态’下,国企改革必将呈现四个新的特征:正确推进,方向越老越坚定;准确推进,政策越来越精准;有序推进,步骤越来越扎实;协调推进,步伐越来越协调。”楚序平说。(刘莎莎谢达斐)  广州市国资委:分类监管和“232”金融战略  目前,广东省全省国企总资产4.73万亿元,净资产1.01万亿元,营业收入1.17万亿元,利润总额1056.56亿元,资产和利润总额稳居全国前三。广东省属国企2711户,混合制企业占50.76%,其中深圳、广州占比分别超过75%和70%。  广州和深圳由此成为广东省国企改革的“领头兵”。  据广州市国资委党委副书记陈雄桥介绍:“2011-2014年以来,为适应经济发展新形态,解决多头管理的问题、推进准工业型企业发展以及解决企业在多部门管理下‘小、散、弱’的困境,广州市国资委一直在践行实现统一监管的举措,通过整合资源,实现做强做大。”  截至今年11月末,广州市国资委所辖企业总资产1.91万亿,净资产3231亿,直接监管企业已占资产总额99%。其中,资产总额超过100亿有22家企业,超过1000亿有6家企业,主营业务超过100亿的企业有13家,超过1000亿只有一家。广汽为世界五百强企业,有6家企业是中国五百强。  再分类监管基础之上,广州市国资委为进一步优化格局对具体板块作出了相应调整。其主要措施体现为加快国资金融产业发展、推进核心产业发展、推动劣势产业的升级退出、着力推进资本化以及上市公司的重组整合。  其中,2家金融控股平台(越秀金控和广州金控)、3家银行(广州银行、广州农商行和创兴银行)和2家证券公司(广州证券和万联证券)成为广州市国资委推动金融产业发展的重点。目前,越秀金控已通过广州友谊(000987)成功实现资本化,“232金融战略”有望通过资本平台持续发展壮大。  实际上,广州市属主要竞争性企业大部分已实现上市,混合所有制企业占企业总数的2/3,国有资产保值增值率达到109%。2014年1-11月份广州市国资委监管企业主营业务收入增长95.4%,利润总额增长23.2%。陈雄桥说:“今年年底广州市属国资金融资产将近一万亿,比统一监管之前增加30%。”  监管企业业绩获得高速增长的背后是一系列产业调整的推进。汽车、制药,地产、生物医药、装备制造、电子信息等产业成为广州市国资委重点发展的核心产业。与此同时,传统商贸业、酒店、家电、食品加工等则成为选择退出或升级的劣势产业。“比较典型的是广钢集团,我们在今年国家进行钢铁产业调整之前就已经全面退出钢铁产业。此外,我们还梳理了五类调整退出项目542项。”陈雄桥称。  目前,广州市国资委控股的上市公司有21家,总市值2560亿。今年以来,已有5个上市公司陆续停牌,有望利用资本市场重组推进转型升级。除广州友谊(000987)、广州浪奇(000523、海格通信(002465)、白云山(600332)已公布重组方案外,广电运通(002152)仍处停牌阶段。  此外,在推进国有企业与民间资本对接方面,陈雄桥介绍说:“广州市国资委已经组织推出39个项目参加省国有企业混合所有制项目招商推介活动,正在推进广州港、广汽众诚保险增资扩股引进投资者,且成功转让广州银行11.66亿股股权。”(刘莎莎谢达斐)  国资委敲定明年七大改革任务,优先鼓励借IPO混改  12月29日消息,国资委近期已敲定2015年改革任务,包括深入做好准确界定不同国有企业功能工作,稳妥、规范、有序发展混合所有制经济等7大方面。  国务院国资委研究中心主任楚序平12月27日在首届国企改革发展前沿论坛上指出:“2015年是全面深化改革的关键之年,国有企业发展的新动力要靠改革来激活。从国资委职责来看,明年国有企业改革有七大任务。”  楚序平表示,一是要深入做好准确界定不同国有企业功能工作;二是要稳妥、规范、有序发展混合所有制经济;三是要进一步完善现代企业制度;四是要积极推进剥离企业办社会职能和解决历史遗留问题;五是要加快推进“四项改革”试点;六是要稳妥推进薪酬制度改革;七是要改革完善国有资产监管体制。  楚序平表示:“2015年,亟待研究混合所有制的政策细节。我们前一段时间考察淡马锡公司所属企业,其股权结构给我们留下了深刻印象。许多改革经验非常值得我们学习借鉴。”  据楚序平介绍,目前,淡马锡公司以控股方式管理着23家国联企业,其中14家为独资公司、7家上市公司和2家有限责任公司。新西兰政府积累了丰富的经验。政府明确规定:政府保留对企业的控制权,保留至少51%的股份,不允许出现基石投资者(即除新西兰政府外,禁止任何单一投资者持有超过10%的股份);新西兰公民与机构享有优先购买权,新西兰公民与机构持有的股份(包括政府股份)不得低于85%;国有股份出售必须通过IPO上市发行,禁止协议出售;国有股权减持收益用于发展新产业或购买新资产等经验值得借鉴。  国企改革概念重点公司  中国医药:谋求布局大健康  股票代码:600056  流通股本:8.84亿股  收盘价:15.81元  中国医药通过资产重组、吸收合并等方式将天方药业和通用技术旗下优良资产纳入。医药企业的整合是未来主要趋势,公司将在医药商业领域重点收购区域性分销领军企业,在医药工业领域以特色原料药、特色专科制剂、中药为并购重点。  通用技术集团尚有大量优质医药资产有待注入上市公司。其中包括:江药集团100%股权。江药集团持有南华医药50%的股权,南华医药在江西省医药商业及零售医药市场占有率均排名第一;上海新兴51.8%股权,主要从事血液制品的生产及销售,在湖南和江西拥有血浆站;长城制药100%股权,主要从事中成药的生产及销售,是中国医药工业企业500强之一。  3月20日,公司正式更名为中国医药健康产业股份有限公司。这意味着公司主业范围扩大,未来或将迎来更大调整。中国医药将致力于升级成医药健康产业群平台,进而谋求布局大健康领域。  兰生股份:优质资产注入可期  股票代码:600826  流通股本:4.21亿股  收盘价:19.93元  集团资产优质,未来上市公司市值潜力较大,集团核心资产是人力资源外服,2013年实现收入621亿元,净利润5亿元,行业资产优质且稀缺。其次是会展传播,2012年营收约6.63亿元,毛利率高达33%。公司合计持有中信国健15.18%股权,后者是国内最大的抗体药物研发和生产企业。中信国健此前曾提交IPO申请,由于生物制药须大量研发投入,后续仍有上市可能,届时其股权投资价值将凸显。  东浩兰生集团作为上海首批实现管理层整合的集团企业,或将成为国企改革试点的先头部队;东浩兰生集团是上海市国资委旗下资产证券化率最低的优质集团,公司作为旗下唯一平台,价值稀缺,集团优质资产或将持续注入,实现传统物资贸易向现代服务贸易平台转型,提升空间极大。  珠江钢琴:股权激励彰显信心  股票代码:002678  流通股本:1.52亿股  收盘价:13.34元  珠江钢琴作为广州国企改革的先行者,推出了股权激励,显示公司对未来发展信心的同时,也释放了广州国企改革信号。在智能钢琴和在线教育领域布局之后,公司通过设立子公司涉足传媒行业,这对公司从钢琴制造商向综合乐器文化教育企业转型具有重要意义。未来公司将以珠广传媒为基础,整合现有业务打造文化娱乐平台,公司品牌知名度将从专业音乐领域向大众传媒领域拓展。  珠广传媒的业务范围,涵盖了广播、电影、电视、互联网节目的制作以及彩票代销等业务,公司综合乐器文化企业版图中的文化娱乐板块初见端倪。为了解决人才问题,公司拟聘请影视传媒行业资深人员,作为珠广传媒经营管理团队主要负责人,激励方面按照原始出资价格1元/股,给予管理层和业务骨干2250万股期权,这是公司继股权激励后的又一重大改革举措,公司再一次站在了国企改革浪潮之巅。  公司作为广州国资旗下控股81.85%的文化上市平台,在新一轮的国资改革中可能受益。公司意图打造集钢琴制造、数码乐器、音乐教育、文化娱乐及金融服务为一体的综合乐器文化企业,在地方国资改革的浪潮下,公司业务拓展迎来契机。  地产估值低迷加速洗牌,险资大鳄潜入28公司  继2008年、2011年以后,房地产行业的第三个冬季正在逐渐蔓延。  “现在必须要有白银时代的思维,这一次的调整可能更持续”;“集中度相比前几年几乎翻番,那些多元化进入房地产行业的,基本上都开始退出了”。对于此次调整,分析师们如是认为。  数据显示,仅2014年12月22日当天,A股市场共有256家公司停牌,房地产行业停牌13家,仅次于制造业和批发零售业,位居第三;A股市场中因“筹划重大资产重组”停牌的公司有112家,地产行业有8家,占据7%比例。  今年以来A股和H股上市房企中,前十大股东为险资的数量达到28家,这一数字在2013年为17家。  从万科总裁郁亮的“白银时代”论点,到而今不少上市房企高管一致认同行业集中度越来越高的趋势可以发现:房地产行业的分化与整合,开始加速。  市场集中度18%,并购是新常态  “实际上房企整合一直都在蔓延,但今年以后变化可能会更明显一些。”亿翰智库上市房企研究中心主任张化东表示。  根据亿翰智库此前跟踪地产行业销售金额前十大上市公司的市场份额数据显示,今年前十一个月以来,行业集中度加速提升,前十大的销售金额市场份额从2013年的13%提升到如今的18%,而该数据在2010-2012年期间一直位于10-12%比例之间。  “今年市场大行情下滑的情况下,大型开发商还是有10%-20%的增长,跟整个市场是完全反过来的。”其总结道。  明源地产研究院资深研究员周孝武持有类似的看法,“根据目前情况来看,我预计今年前十大的份额至少15%,甚至会到15%-17%之间”,其认为,前十强在目前几万家开发商的市场环境之下,已经拥有了不少资源,这是行业集中度进一步提高的表现之一。  集中度提高的其中一个表现,便是行业整合。  今年以来明显表现出的大规模行业整合,是因为今年的房企,整体来说比去年过得要艰难得多,就是日子不好过导致的并购进一步发展。周孝武表示。  根据统计显示,今年以来截至2014年12月25日,房地产行业完成并购和正在筹划并购的案例有203起,根据不完全统计涉及交易金额达1886亿元。而在2013年有200起筹划并购的案例,涉及金额1083亿元,今年同比2013年并购金额增长七成。  这一数据在2012年以前,都并未过千亿,在2012年当年,出现152例并购,交易总计453亿元。  面对这一现象,前述研究员平静道,“今年可能确实出现的次数多一点,但这应该是一个常态,也应该是未来的一个新常态。”“我们总裁之前也一直谈过,地产行业随着现在的发展,市场分化、企业分化、城市间分化,房地产集中度应该会越来越高。目前来看已经看得到这个趋势表现出来。”华南一家中型房地产公司内部人士向理财周报记者回忆道。  其继续表示,在早期,房地产行业没有门槛,任何企业都可以进入,而随着现今这一行业趋势的出现,专业化、产品差异化的企业会更有优势,这也是中型房企的竞争基础。  第三波并购浪潮可能会更持续  回望今年的房地产并购市场,在年初市场下行的情势下,房企间整合的形式、目的各异,也算是一番波澜壮阔。  根据前述资深研究员周孝武表述,在此前2008年、2011年两次地产行业寒潮中,就已经陆续出现行业性调整。  “并购潮应该是在2008年就有了,就是每一次行业陷入低谷的时候,会出现很多地产企业退出、调整、转移。那么一些优秀的房企从中看到机会,就会出手。所以每一次行业下行都会出现并购调整的大浪潮,但现在必须要有白银时代的思维,这一次的调整可能更持续。”  今年的行业调整不同往次,这是业内人士的普遍看法。  “这次下行通道的并购可能跟前几次不一样。往年来说,大部分的主动权在卖方企业,就是卖方有选择地退出,并非全盘抽离。但今年大部分要并购的企业,出发点是觉得在地产行业的发展空间不大了,所以选择全面退出。”张化东认为。  前述人士综合分析,往年主要的并购方式,是收购方为了进入比较看好的区域市场,通过收购,以相对便捷快速的方式介入。  以龙头房企万科为例,在2005年3月,万科在浙江市场受让当地头把交椅的南都集团通过中桥基建持有的在上海、江苏南都70%权益,和浙江南都20%权益,共耗资18.58亿元,当时创下国内房地产企业最大宗购并案例纪录,正凭借于此,万科打入此前尚未涉及的浙江地产市场。  而如今,则主要是股权合作形成更好的互补竞争力的模式。  就在前不久,绿城中国长达七个月的出售股权事宜在出现一系列变化后终于落定。原本与绿城合作的融创中国退出交易,收购方此番换成中交集团。

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